이번 포스팅은 '고주파(고빈도) 거래 HFT(High-Frequency Trading)와 FPGA 알아보기' 라는 주제로 HFT와 FPGA가 금융 시장에 미치는 영향과 논란점에 대해서 알아보고자 합니다. 스페이스 X의 FPGA(Field-Programmable Gate Array) 로직 담당 출신 엔지니어가 월가로 가서 FPGA의 빠른 로직 반응 속도를 구현해서 거래 플랫폼을 개발한다는 얘기를 들었습니다. 거래시장에서 소프트웨어의 처리 속도에 따른 지연 시간문제로 발생되는 주식, 파생 상품 거래의 시간 지연(Latency)을 빠른 FPGA 하드웨어의 즉각적인 로직 반응에 의해서 1 마이크로초 전후의 low latency로 거래를 가능하게 하는 것입니다. 이를 이용해 보다 빠른 체결이 가능하여 빈번한 거래를 해서 시간적인 우위를 가지고 투자 수익을 극대화하는 거래 기법입니다. 하지만 이런 고빈도 거래가 시행되면서 거래 시장에 분명히 영향이 있고 논란이 커지고 있습니다. 우리나라의 경우, 원장과 체결이 동시에 교환이 되지 않으면 체결은 인정이 안되고 코스콤의 거래시스템에서 원천 차단된 상황으로 알고 있습니다. 우리나라의 사황은 이렇지만 선진 거래 시장에서는 분명 이슈가 되고 있기에 내용 읽고 도움이 되셨으면 합니다. 이후 코스콤과 부띠끄의 관련한 썰도 포스팅하고자 합니다. 저는 전문가가 전혀 아니며 여기저기서 들은 것을 이런저런 자료를 찾아 정리를 해보는 것이 재미가 있어서 블로그로 만들어 보는 것입니다.
HFT의 개념과 기능
HFT는 1초당 수많은 거래를 처리하는 강력한 컴퓨터 프로그램을 사용하여 수많은 주문을 실행하는 거래 방식으로, 전형적으로 빠른 주문 처리 속도를 가진 거래자들이 느린 거래자보다 더 많은 수익을 올립니다. 복잡한 알고리즘을 사용하여 시장 조건에 따라 주문을 실행합니다. 고환전율과 주문 대 거래 비율로 HFT를 구분할 수 있으며, Tower Research, Citadel LLC 및 Virtu Financial과 같은 대형 기업들이 HFT 시장을 주도하고 있습니다.
HFT의 기여과 문제점
HFT는 시장 유동성을 증가시키고 스프레드를 줄여 작은 매수-매도 스프레드가 갭이 현저히 줄어들게 되었습니다. 이는 캐나다 정부가 수수료를 부과하면서 실제로 확인된 부분입니다.
어떤 연구에서는 캐나다에서 HFT에 대한 수수료를 도입한 후, 시장 전반 액면가 스프레드가 13% 증가하고 소매 스프레드가 9% 증가했다고 밝혔습니다.
그러나 HFT는 수학 모델과 알고리즘, 순시 파라메트릭 가중치 설정 등을 사용하여 결정을 내리기 때문에 인간 결정과의 상호연관성이 없습니다. 결정은 마이크로초 단위로 이루어지기 때문에 별다른 이유가 없다고 여겨지는데 시장의 큰 움직임이 발생할 수도 있습니다. 대표적인 예로, 2010년 5월 6일 DJIA가 20분 만에 1000포인트가 하락하는 역사상 최대 하락을 기록한 적 있습니다. 또한 HFT는 작은 투자자들을 갈취한다는 비판 더불어 '유령 유동성(허수 호가, 호가 장난)'에 대한 비판에서 자유로울 수는 없습니다. 호가창에 떠있던 호가들이 갑자기 모두 사라지기 때문에 거래자들이 호가창을 가지고 제대로 된 거래를 할 수 없게 만들거나 호가만 따 먹히는 불편한 상황이 발생하게 됩니다.
HFT가 시장에 미치는 영향과 논란점
HFT는 시장 유동성을 높이고 거래 비용을 줄이는 데 기여하는 부분이 있습니다. 그러나 자동화된 거래가 많아짐에 따라 개인 투자자들이 대형 기업들과 경쟁하기 어려워졌습니다. 이에 따라 개인 투자자들의 수익률이 감소할 수 있으며, 대형 투자 기업들의 주식 시장 지배력을 높일 수 있습니다. 여기에 대한 해결책으로는 HFT에 대한 규제라고 할 수 있습니다. 모든 거래를 감시하고 거래소에서의 이상 행위를 감시하고 탐지할 수 있는 기술을 개발하고 시행함으로써 시장을 보호하는 것입니다.
결론
HFT는 강력한 기술로 시장 유동성을 증가시키고 거래 비용을 줄일 수 있지만, 자동화된 거래가 많아져 대형 투자 기업들의 거래 시장 지배력 증가와 작은 투자자들의 수익률 감소 등의 부작용도 나타나고 있기에 이러한 문제를 해결하기 위해서는 지속적인 규제 및 보호 장치의 개발 및 구현이 필요합니다. 개인 투자자들은 이런 HFT 기계의 싸움에서의 대처 능력을 강화하여 안전하게 투자할 수 있도록 상당한 주의가 필요합니다. 어설픈 호가창 매매기법이나 프로그램매매하다가 쪽박으로 수렴할 수 있으므로 기계 VS 사람의 싸움이라는 상황을 인정하고 시장 참여를 고려해야 하겠습니다.
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